《2024中国财富管理行业白皮书》数据显示，截至2022年底，中国居民个人金融资产已接近250万亿元，成为全球第二大财富管理市场。预计未来十年，个人金融资产将以年复合增长率9%的速度增长，到2032年达到571万亿元。财富管理行业巨大的市场潜力可见一斑。

　　在一定程度上，风险管理可被视为家族财富管理的核心问题。从家族企业的发展历程上看，创始人挣的“第一桶金”往往是运气与奋力一搏的结合体，在企业运营过程中也会承担一系列风险。

　　需要指出的是，与创业过程的思路有所不同，财富管理以保值增值为目标，其中，保值或者说是本金的安全更为重要。在这个过程中，如何妥善处理人的关系与权益的关系，也决定了家族财富管理的目标能否实现。

　　近日，围绕家族财富管理过程中可能遇到的风险和解决办法，上海交通大学上海高级金融学院教授、“家族财富首席投资官”课程学术主任吴飞接受了《家族企业》杂志的采访。”

　　对于普遍意义上家族在财富管理中可能遇到的风险，吴飞指出，主要有以下四种情况：

　　◎ 一是在已有较好财务基础的情况下，继续用一种非常激进的方式去管理财富，比如以经营企业的思路，在做股票投资时采用加杠杆的方式，将资金集中购买某一只股票，最后导致财产的损失。

　　◎ 二是金融投资风格需要避免与企业自身主业相同或相近，即降低与企业的关联度并在此基础上做到多元化，这样能够避免金融资产受到企业经营的影响。

　　很多人认为家族企业很安全，便把几乎所有的财产都放到家族企业里，这是非常错误的观念。

　　没有任何企业能够做到经久不衰，因此提前进行必要的分散非常重要，比如在金融市场选择与主业不同的领域进行投资。

　　从资产管理的角度看，实业和金融资产均具有一定的周期性，整体都是在宏观经济的大框架之下，二者之间并非完全没有任何联动效应。

　　对于企业家来说，为了规避相关风险，无论在涉及的市场还是资产类别上，都要尽可能做到多元化和分散化。

　　另外，人们也需要从更长的周期去看待企业的发展，其通常有自己的成长曲线，相关业务必然会经历从成长、高速发展到逐渐步入衰退的过程。

　　因此，如果想要在更长的周期里更好地维护企业的成长，一定要有不同的业务曲线，比如在A业务发展很好的时候，考虑孵化B业务、C业务。

　　◎ 三是在企业资产和金融资产之间建立防火墙，从而规避企业家在企业倒闭后，出现“一夜归零”的情况。

　　个人连带担保或者对赌都有可能将企业风险传导至金融资产，所以最好的方式是保留一块完全独立的资产，用以保障个人及家庭安稳的生活。

　　此外，每个自然人都会面临很多跟人有关的社会类型的风险，比如生老病死、婚姻状态变化带来的财富被分割的情况。这与自然人自身具有的各种内部关系，以及个人身体健康等方面带来的潜在风险息息相关。

　　相对于投资带来的亏损，这一类型的风险可能会更严重，因为自然人会丧失对部分或全部资产的所有权。

　　可以看到，家族财富管理项下特别关心的几大类风险，既有金融资产，还包括企业资产、家族成员等与企业和企业家有关的方方面面。只要与之相关，都可能会产生风险。

　　因此，需要强调的是，要尽量把人和财产做一个有效的隔离。人和资产之间隔离得越远，风险传导的概率就越低，这是一个非常重要的原则。

　　“我们经常讲家族财富管理就是处理人的关系和权益的关系，为了规避相关风险，企业家首先要有寻求专业人士帮助的意识，在家族内部与外部之间达成一种合作。专业人士就如同医生，更了解市场上哪一款药适合治疗对应病症。在与企业家进行深度交流并了解家族真实需求之后，专业人士才能对症下药。”吴飞告诉《家族企业》杂志。

　　在解决办法中，有一些是结构性的，即通过法律结构的设计与工具的运用，来帮助解决相关问题。值得注意的是，对于人的关系没有办法完全通过架构的方式解决。

　　架构只是把所有的规矩讲清楚，比如财产如何分配，但不能保证两个小孩之间不会打架。这个时候通常需要家庭内部去建立相关氛围，比如团结的价值观，在精神层面确保家族成员可以和平相处。

　　需要强调的是，企业的永续有一个前提，即家族的永续，做这个事情的人要永续下去。中国有句老话，家和万事兴。

　　当做这件事情的人能够团结一致，朝着共同目标前进，不要在内部发生矛盾、内讧，家族企业通常也会实现长足的发展。

　　在实践的过程中，人们会发现，企业家通常会存在所谓的“帝王情结”，一竞技网站，即控制欲较强，不希望过早将手中的权力转让出去，即便接班人是他选中的，不到最后一刻还是不愿意放弃手中的权力。

　　“但是，如果没有做出任何有关传承的安排，人的心态会变，或者说在不同的生命周期，想法都是不一样的，完全依靠人治会难以面对突发事件。财富管理不是一个一成不变的过程，而是需要不断地调整。在这个过程中，由谁调整、如何调整就是一个很专业的问题了。”吴飞进一步指出。

　　在吴飞看来，通过相关架构安排，可以满足企业家在生前保留一定灵活度的愿望，比如在选定接班人的基础上，能够保有变更的权利。

　　现实的情况是如果选定了接班人，很多时候会进行股权的过户，一竞技网站，而一旦完成过户，便会丧失对企业的控制权。

　　这是创始人必须思考的现实问题，即有没有可能既做好安排，又能在传承这件事情上保留足够的灵活度。

　　事实上，家族财富的所有权架构设计就是为了让合适的机构、合适的人去掌握和管理家族的财富，以及让合适的机构、合适的人去享有财富的权利一竞技app下载，。

　　一个好的所有权结构不仅能清晰界定家族财富的权限和责任，同时能准确反映出家族成员的共同意志，打通和激发家族的人力资本、金融资本、社会资本与文化资本，形成家族合力。

　　另一方面，虽然所有权结构设计的核心是找到合适的人和机构去配置四个不同的权利，但合适与否毕竟要基于家族的主观判断，受到家族成员主观认识与意愿因素的影响。所以，所有权结构的设计需要根据家族自身的特定需求进行安排。

　　对于股权结构和所有权结构的区别，吴飞表示，如果家族的财富主要是家族企业的股权，两者可能比较相似。但所有权结构的设计考量的不仅仅是企业股权设计，所以一般建议少用股权结构设计这个概念，回归到所有权结构设计的概念和逻辑。

　　据了解，所有权结构设计通用的基本原理是：按照四项权利各自特点，力求做到“所有权求稳定，控制权靠机制，经营权选贤能，收益权应分散”。

　　其中，所有权是家族财富的根本，应当保持稳定。比如，目前中国企业家中非常普遍的现象是采用自然人方式来持有财富（包括家族企业的股权），这种所有权结构的设计会造成不稳定的隐患。

　　自然人去世后，财富变成遗产；自然人离婚后，财富需要作为婚姻共同财产切割；自然人持有财富还要面对个人的税务责任等。这些问题都会导致自然人名下的财产缩水，产生很大的不稳定性。

　　对应的解决方案是将所有权置入家族信托等稳定的结构中，也可以通过家族协议、股东协议等把所有权的流动限制在家族内部。

　　核心其实就是把人和财富做一个完整的隔离，规避财富在代际传承、婚姻关系变化等过程中可能产生的风险。

　　所有权架构的设计就是找到家族信托这样的工具，比自然人更适合去持有财富，确保财富的稳定性。

　　控制权安排是家族成员最为看重的，也是最容易引发争议的部分。控制权安排的合理性取决于相应的控制权机制的设计，其实就是通过机制把关于控制权的一些问题明确下来：比如，很多家族把分散在各个支系的股权置入一个家族信托中，使得家族通过信托集中对企业的控制权。

　　“经营权选贤能”的理解比较简单。对于资产的管理必然是采用“能者上”的原则，这符合全体家族成员的利益诉求。“收益权应分散”可以理解为资产的收益应尽可能地覆盖到家族的所有成员，体现家族内部亲情导向的平等、公平原则。

　　关于经营权和收益权的配置，最关键的是要有相匹配的家族雇佣制度、接班人培养计划以及家族财务政策的支持。这些问题属于如何建立完善的家族治理体系的范畴，也就是“人的关系”的处理。

　　威廉姆斯和普雷瑟在《培养接班人》一书中提到：“60%的财富转移失败案例是由家族内部缺乏沟通和信任造成的。”

　　社会中有大量因为家庭内部“人的关系”没有处理好，最后祸起萧墙，导致家族商业帝国轰然倒塌的案例，都说明处理“人的关系”在家族和家族企业健康发展中的重要性。

　　在《家族财富管理：守护、管理和传承财富的关键》一书中，吴飞指出，中国企业家似乎更乐于接受从权益关系的角度去观察、思考及解决家族内部关系的问题，而一般较少从人的关系角度去思考、解决利益关系导致的问题。也许权益更加具体、更加生动，所以也更容易让人接受。但其实不存在哪一种关系的处理在现实生活中更加重要，而取决于家族问题的着重点是什么。

　　具体来看，家族金融资产健康关注的是家族在脱离了企业体系用于投资的金融资产管理后存在的健康隐患。

　　健康要素的衡量包括资产集中度、投资决策专业性、风险收益匹配度一竞技app下载，、投资经验和流动性等。

　　◎ 投资方面，吴飞认为，家族财富管理看的是一个长生命周期的事情，可能是10年、一竞技网站，20年甚至是一代人。

　　因此，不同于短期博取更高收益，从传承角度来看，投资这件事情其实要从容得多，关键点在于找到核心资产并长期持有。

　　从人性的角度看，这样的投资方式也会克服很多短期投资存在的业绩大起大落的特点。

　　◎ 家族治理健康方面关注的是家族成员之间关系与成员和组织之间关系的处理，以及家族长期发展的可持续性。

　　健康要素的衡量包括家族传承与规划安排、成员间的风险隔离、家庭成员的价值观、家族成员婚姻问题、家族代际关系等。

　　◎ 在专业人士的素质方面，吴飞强调，家族财富管理是一个围绕超高净值人群需求展开的行业。

　　脱离了客户需求的产品销售是违背家族财富管理服务宗旨的，同时因为该人群的需求非常多元化，物质财富只是其中一部分，家族财富管理是一个系统性的工程，涉及的问题也非单一产品和服务所能解决的。

　　上海交通大学上海高级金融学院（简称“交大高金”）依托自身在金融研究和教育领域的深厚积淀，整合全球前沿金融行业的优质资源，自2018年起，在国内商学院校中率先推出了着眼于全球家族财富管理的顶级课程⸺家族财富首席投资官课程。

　　在课程学习期间，学员将深入学习资产配置、风险管理、税务筹划、家族事务等方面系统知识，与世界一流家族办公室、投资界资深人士共同探讨交流中国式家族财富管理与传承，同时，高金家族财富俱乐部将为学员搭建深入沟通交流的终身学习平台。